湖水无臭，半透明，因蕴藏着378万吨的盐矿和芒硝，而使得其水有苦碱味，为极咸的碱性水。该湖既无出口，也无入口，是由地下泉水汇集而成。车过盐池乡，远远望去一湖碧水、水天相连，沿着没膝深的草儿进入湖畔，草长莺飞，紫色、黄色、兰色的马莲花迎风绽放，香气袭人。
幻彩湖的神奇之处在于，它随着天气的变化会呈现出不同的色彩。睛朗的日子，湖面像大海一样碧蓝，日落时分，晚霞映照，绿里透红；当要起风时，湖面呈粉红色，要下雨时，湖面呈紫色。当地牧民有趣的称它为“天气预报”湖，常言是“出门看天气”，盐池牧民是“出门看焕彩湖”。
